導(dǎo)語：這樣的生活場景，你是不是非常熟悉：穿著含有氨綸的運(yùn)動(dòng)服，開著新能源鋰電池車，到超市使用可降解塑料袋選購商品……這些看似不相關(guān)的物品卻有一個(gè)共同之處，那就是原料中都含有一種特殊的物質(zhì)——BDO(1,4-丁二醇)。作為一種重要的基本有機(jī)化工和精細(xì)化工原料，BDO可用于生產(chǎn)氨綸、化妝品、可降解材料、鋰電池溶劑等多種產(chǎn)品，是世界上需求增長最快的化工產(chǎn)品之一。在“雙碳”“禁限塑”大背景下，可降解材料、新能源電池等領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)基礎(chǔ)原料1,4-丁二醇(BDO)成為投資熱點(diǎn)，BDO規(guī)劃產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。

首先回顧一下2023年BDO市場走勢(shì)，2023年國內(nèi)BDO市場行情高位回落，年初平均價(jià)格為9780元/噸，年底BDO均價(jià)為9535元/噸，跌幅2.50%。由BDO價(jià)格走勢(shì)圖中可以看出，2023年BDO最高價(jià)出現(xiàn)在2月底，最高價(jià)格為14033元/噸，BDO價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在年末，最低價(jià)格為9535元/噸，最大振幅為47.17%，整體來看國內(nèi)BDO走勢(shì)上半年波動(dòng)劇烈，下半年震蕩走低為主。

具體來看，2023年開年，受生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修及競拍價(jià)格高位拉動(dòng)，同時(shí)下游行業(yè)隨著需求逐步恢復(fù)及成面支撐偏強(qiáng)帶動(dòng)，行情多數(shù)偏上運(yùn)行；貿(mào)易商持貨貨源有限，多數(shù)封盤不報(bào)，另外出口市場良好，帶動(dòng)國內(nèi)BDO行情整體上移。隨著主要生產(chǎn)企業(yè)新疆新業(yè)、國泰新華裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)端增量較多，BDO供應(yīng)層面存利空，下游行業(yè)成本承壓，BDO行情“到頭向下”。

二季度，生產(chǎn)企業(yè)為滿足產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)需要，部分外采競拍價(jià)格較高，一度提振市場氛圍高漲。勞動(dòng)節(jié)前夕，部分下游追漲備貨，持貨廠商低價(jià)惜售意愿偏強(qiáng)，市場重心堅(jiān)挺上行。隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)量隨之增加，下游NMP行業(yè)跟隨原料端跌勢(shì)行情下行，聚氨酯領(lǐng)域TPU、PU漿料負(fù)荷4-5成附近，PBAT行業(yè)開工熱情不高，抑制對(duì)原料采購積極性。

三季度，BDO市場行情受困于供需矛盾在窄幅整理為主，企業(yè)裝置檢修居多，開工率在低位，而“金九銀十”需求旺季并未出現(xiàn)，市場重心偏低端運(yùn)行。四季度，新增產(chǎn)能裝置開工穩(wěn)定及新產(chǎn)能產(chǎn)品陸續(xù)投放市場，利空市場心態(tài)，需求端無利好消息，BDO市場價(jià)格跌至近年來低位。

供應(yīng)面，近年來BDO新增產(chǎn)能較多，行業(yè)將迎來快速擴(kuò)張周期。2022年，我國BDO產(chǎn)能276.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，新投產(chǎn)裝置為：內(nèi)蒙古華恒兩套15.4萬噸/年、內(nèi)蒙古三維兩套15萬噸/年、寧夏無恒化學(xué)一套14萬噸/年、新疆藍(lán)山屯河一套10萬噸/年。2024年，萬華化學(xué)(寧夏)32萬噸/年、福建中景石化60萬噸/年等7套裝置存投產(chǎn)預(yù)期；2025年，浙石化60萬噸/年、恒力石化60萬噸/年裝置也計(jì)劃投產(chǎn)。預(yù)計(jì)2024~2025年，國內(nèi)BDO確定性較高的新增產(chǎn)能分別約160萬噸、50萬噸，2024年底前國內(nèi)BDO產(chǎn)能將達(dá)600萬噸。供應(yīng)層面快速擴(kuò)張的產(chǎn)能將使供需矛盾加劇，供應(yīng)面偏利空影響。

按照國際通行的標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)能利用率超過90%為產(chǎn)能不足，79%-90%為正常水平，低于79%為產(chǎn)能過剩，而低于75%為嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。據(jù)本站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年BDO行業(yè)開工率維持在6-7成，BDO行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。部分企業(yè)即將上市項(xiàng)目力爭全力打通從BDO到氨綸、鋰電池溶劑、可降解材料與工程塑料、醫(yī)藥中間體的四大全產(chǎn)業(yè)鏈條，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目的不斷完善，將有效改善BDO行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面。

需求面，BDO下游主要有四氫呋喃(THF)、聚對(duì)苯二甲酸丁二醇酯(PBT)、聚對(duì)苯二甲酸-己二酸-丁二醇酯(PBAT)、聚丁二酸丁二醇酯(PBS)和γ-丁內(nèi)酯(GBL)等產(chǎn)品。THF/PTMEG(聚四氫呋喃)主要用于生產(chǎn)氨綸，是BDO下游最主要應(yīng)用領(lǐng)域，消費(fèi)占比接近52%。工程塑料PBT和高沸點(diǎn)有機(jī)溶劑GBL是BDO當(dāng)前另外兩個(gè)主要消費(fèi)領(lǐng)域，占比分別為24.5%和11.8%。

當(dāng)前已投產(chǎn)的BDO裝置以炔醛法為主，占產(chǎn)能的93.62%。炔醛法使用電石及甲醇作原料，生產(chǎn)1噸BDO需要消耗1.15噸電石以及0.91噸甲醇。BDO生產(chǎn)成本公式為：1.15電石+0.91甲醇+3500裝置人工。截止2023年底，本站統(tǒng)計(jì)的電石價(jià)格為2983元/噸，甲醇價(jià)格為2500元/噸(西北地區(qū)略低)，核算BDO生產(chǎn)成本約為9200元/噸左右，目前生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外報(bào)價(jià)已接近成本線，利潤嚴(yán)重壓縮。

目前BDO價(jià)格已跌至成本線，裝置開工率維持在六成，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。部分企業(yè)即將上市項(xiàng)目力爭全力打通從BDO到氨綸、鋰電池溶劑、可降解材料與工程塑料、醫(yī)藥中間體的四大全產(chǎn)業(yè)鏈條，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目的不斷完善，將有效改善BDO行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面，預(yù)計(jì)不久的將來，BDO市場低迷行情或?qū)⒂兴淖儭?/p>

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