導語：這樣的生活場景，你是不是非常熟悉：穿著含有氨綸的運動服，開著新能源鋰電池車，到超市使用可降解塑料袋選購商品……這些看似不相關的物品卻有一個共同之處，那就是原料中都含有一種特殊的物質——BDO(1,4-丁二醇)。作為一種重要的基本有機化工和精細化工原料，BDO可用于生產(chǎn)氨綸、化妝品、可降解材料、鋰電池溶劑等多種產(chǎn)品，是世界上需求增長最快的化工產(chǎn)品之一。在“雙碳”“禁限塑”大背景下，可降解材料、新能源電池等領域需求強勁，帶動基礎原料1,4-丁二醇(BDO)成為投資熱點，BDO規(guī)劃產(chǎn)能大幅擴張。

首先回顧一下2023年BDO市場走勢，2023年國內BDO市場行情高位回落，年初平均價格為9780元/噸，年底BDO均價為9535元/噸，跌幅2.50%。由BDO價格走勢圖中可以看出，2023年BDO最高價出現(xiàn)在2月底，最高價格為14033元/噸，BDO價格最低點出現(xiàn)在年末，最低價格為9535元/噸，最大振幅為47.17%，整體來看國內BDO走勢上半年波動劇烈，下半年震蕩走低為主。

具體來看，2023年開年，受生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修及競拍價格高位拉動，同時下游行業(yè)隨著需求逐步恢復及成面支撐偏強帶動，行情多數(shù)偏上運行；貿(mào)易商持貨貨源有限，多數(shù)封盤不報，另外出口市場良好，帶動國內BDO行情整體上移。隨著主要生產(chǎn)企業(yè)新疆新業(yè)、國泰新華裝置陸續(xù)重啟，供應端增量較多，BDO供應層面存利空，下游行業(yè)成本承壓，BDO行情“到頭向下”。

二季度，生產(chǎn)企業(yè)為滿足產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)需要，部分外采競拍價格較高，一度提振市場氛圍高漲。勞動節(jié)前夕，部分下游追漲備貨，持貨廠商低價惜售意愿偏強，市場重心堅挺上行。隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，供應量隨之增加，下游NMP行業(yè)跟隨原料端跌勢行情下行，聚氨酯領域TPU、PU漿料負荷4-5成附近，PBAT行業(yè)開工熱情不高，抑制對原料采購積極性。

三季度，BDO市場行情受困于供需矛盾在窄幅整理為主，企業(yè)裝置檢修居多，開工率在低位，而“金九銀十”需求旺季并未出現(xiàn)，市場重心偏低端運行。四季度，新增產(chǎn)能裝置開工穩(wěn)定及新產(chǎn)能產(chǎn)品陸續(xù)投放市場，利空市場心態(tài)，需求端無利好消息，BDO市場價格跌至近年來低位。

供應面，近年來BDO新增產(chǎn)能較多，行業(yè)將迎來快速擴張周期。2022年，我國BDO產(chǎn)能276.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計，2023年，新投產(chǎn)裝置為：內蒙古華恒兩套15.4萬噸/年、內蒙古三維兩套15萬噸/年、寧夏無恒化學一套14萬噸/年、新疆藍山屯河一套10萬噸/年。2024年，萬華化學(寧夏)32萬噸/年、福建中景石化60萬噸/年等7套裝置存投產(chǎn)預期；2025年，浙石化60萬噸/年、恒力石化60萬噸/年裝置也計劃投產(chǎn)。預計2024~2025年，國內BDO確定性較高的新增產(chǎn)能分別約160萬噸、50萬噸，2024年底前國內BDO產(chǎn)能將達600萬噸。供應層面快速擴張的產(chǎn)能將使供需矛盾加劇，供應面偏利空影響。

按照國際通行的標準，產(chǎn)能利用率超過90%為產(chǎn)能不足，79%-90%為正常水平，低于79%為產(chǎn)能過剩，而低于75%為嚴重產(chǎn)能過剩。據(jù)本站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年BDO行業(yè)開工率維持在6-7成，BDO行業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩。部分企業(yè)即將上市項目力爭全力打通從BDO到氨綸、鋰電池溶劑、可降解材料與工程塑料、醫(yī)藥中間體的四大全產(chǎn)業(yè)鏈條，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目的不斷完善，將有效改善BDO行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面。

需求面，BDO下游主要有四氫呋喃(THF)、聚對苯二甲酸丁二醇酯(PBT)、聚對苯二甲酸-己二酸-丁二醇酯(PBAT)、聚丁二酸丁二醇酯(PBS)和γ-丁內酯(GBL)等產(chǎn)品。THF/PTMEG(聚四氫呋喃)主要用于生產(chǎn)氨綸，是BDO下游最主要應用領域，消費占比接近52%。工程塑料PBT和高沸點有機溶劑GBL是BDO當前另外兩個主要消費領域，占比分別為24.5%和11.8%。

當前已投產(chǎn)的BDO裝置以炔醛法為主，占產(chǎn)能的93.62%。炔醛法使用電石及甲醇作原料，生產(chǎn)1噸BDO需要消耗1.15噸電石以及0.91噸甲醇。BDO生產(chǎn)成本公式為：1.15電石+0.91甲醇+3500裝置人工。截止2023年底，本站統(tǒng)計的電石價格為2983元/噸，甲醇價格為2500元/噸(西北地區(qū)略低)，核算BDO生產(chǎn)成本約為9200元/噸左右，目前生產(chǎn)企業(yè)對外報價已接近成本線，利潤嚴重壓縮。

目前BDO價格已跌至成本線，裝置開工率維持在六成，產(chǎn)能嚴重過剩。部分企業(yè)即將上市項目力爭全力打通從BDO到氨綸、鋰電池溶劑、可降解材料與工程塑料、醫(yī)藥中間體的四大全產(chǎn)業(yè)鏈條，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目的不斷完善，將有效改善BDO行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面，預計不久的將來，BDO市場低迷行情或將有所改變。

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